Как предполагается, "Сибнефть" выйдет из списка CreditWatch, когда будут окончательно ясны условия соглашения и когда сделка будет официально одобрена собраниями акционеров и регулирующими органами. Рейтинги "Сибнефти" будут выровнены с рейтингами "ЮкосСибнефти", если интересы ее кредиторов не будут ущемлены структурой сделки. Standard & Poor's ожидает, что по мере объединения компаний кредитоспособность "Сибнефти" будет соответствовать кредитоспособности объединенной компании - "ЮкосСибнефти", если только структура сделки не заденет интересов кредиторов "Сибнефти".

Теперешние рейтинги "Сибнефти" отражают ряд позитивных факторов: благоприятные операционные показатели (в том числе впечатляющий рост добычи - 27% в 2002 г. , причем предполагается, что рост продолжится в 2003 г. и далее), высокие показатели прибыли и денежных потоков, обусловленные лучшим, чем у российских конкурентов, качеством активов, вертикальной интеграцией и значительным уровнем экспорта. Рейтинги ограничиваются вследствие рисков российской нефтяной отрасли и агрессивной финансовой и инвестиционной политики компании, которую можно проиллюстрировать на примере массивных дивидендных выплат из прибыли 2001 и 2002 г., а также на примере участия "Сибнефти" в приватизации "Славнефти" в 2002 г.

"Сибнефть" - 5-я по величине российская нефтяная компания, объем добычи которой в 2002 г. составил 520 тыс баррелей в день, а прибыль до налогов, процентов и амортизации - 1,8 млрд долл.

"ЮкосСибнефть" будет крупнейшей в России вертикально интегрированной компанией по объему подтвержденных запасов нефти (18,4 млрд баррелей по стандартам SPE) и добычи нефти (2,3 млн баррелей в день). Поскольку практически все ключевые активы расположены в Российской Федерации (рейтинг по обязательствам в национальной валюте: ВВ /Стабильный; рейтинг по обязательствам в иностранной валюте: ВВ/Стабильный), компания будет подвержена рискам, с которыми сегодня сталкиваются все российские нефтяные компании, включая "Сибнефть" и НК ЮКОС: это страновые и суверенные риски, высокая чувствительность к колебаниям цен на нефть, транспортные ограничения, низкие цены нефти на внутреннем рынке, изменчивая и не всегда прозрачная система регулирования. Кредитоспособность "ЮкосСибнефти" будет в значительной мере зависеть от финансовой политики, а также уровня долга и запасов ликвидности после завершения слияния. Тем не менее Standard & Poor's полагает, что объединенная компания, как и НК ЮКОС и "Сибнефть", будет демонстрировать благоприятные показатели денежных потоков, прибыли, операционной эффективности и реализует преимущества некоторого увеличения диверсификации активов, высокого экспорта и вертикальной интеграции.

Ликвидность

"Сибнефть" сталкивается с проблемами, обусловленными слабостью финансовой системы России. Страновые риски ограничивают возможности компании по привлечению средств на международных финансовых рынках. И все же "Сибнефть" имеет больший, чем некоторые другие российские компании, доступ на внутренний и внешний рынки капитала, о чем свидетельствует успешное размещение ею еврооблигаций в 2002 г., а также способность привлекать долгосрочные банковские займы, обеспечиваемые экспортом нефти. Благоприятное влияние на ликвидность компании оказывает долгосрочный график погашения задолженности (долгосрочные обязательства составляют 75% совокупной задолженности). Недавнее решение о продаже доли "Сибнефти" в ОНАКО и "Оренбургнефти", а также возможность продажи или обмена некоторых активов "Славнефти" также представляют собой дополнительные потенциальные резервы ликвидности.

Список рейтингов

Новый рейтинг Прежний рейтинг ОАО "Сибирская нефтяная компания"