Рейтинги области определяются высокими рисками рефинансирования, ограниченной финансовой гибкостью, экономическим спадом и растущими условными обязательствами.

Тем не менее высокий потенциал долгосрочного экономического развития, а также готовность и способность Правительства области применить меры по снижению расходов, чтобы обеспечить своевременность исполнения долговых обязательств, поддерживают кредитоспособность области.

Иркутская область оказалась подверженной высоким рискам рефинансирования после замещения амортизируемых облигационных займов краткосрочными банковскими кредитами в условиях ухудшения ситуации на рынках капитала в 2008 г. В результате расходы на обслуживание и погашение долга возросли до 18% текущих доходов в 2009 г., в то время как ситуация на финансовых рынках остается напряженной, а рефинансирование долга становится все более сложным, так для получения кредитных ресурсов от банков с государственным участием требуется согласование федеральных властей.

Более того, способность области обслуживать долг за счет собственных доходов снижается из-за экономического спада. Сокращающиеся объемы производства, рост безработицы и падение рентабельности крупнейших налогоплательщиков в области, вероятно, приведут к снижению налога на прибыль на 50%, а базы НДФЛ на 5-10%. Такое снижение основных налогов будет частично компенсировано консолидацией в областном бюджете части доходов, которые раньше зачислялись в муниципальные бюджеты. Тем не менее мы ожидаем, что текущие доходы области сократятся на 3-4% в 2009 г. Кроме того, высокая доля негибких расходов на персонал и обслуживание долга приведет к ухудшению текущего баланса до -2% текущих доходов.

Правительство области предприняло ряд мер, направленных на снижение расходов, чтобы обеспечить своевременное исполнение так называемых «защищенных» расходов, включая расходы на погашение и обслуживание долга. Расходы на капитальные проекты и содержание инфраструктуры будут минимальными и будут осуществляться в основном за счет субсидий из федерального бюджета. Благодаря этим мерам мы ожидаем, что финансовые показатели области ухудшатся незначительно и дефицит с учетом капитальных расходов не превысит 3% доходов бюджета в 2009-2010 гг.

Сокращение бюджетных доходов муниципальных образований уже привело к росту условных обязательств Иркутской области. По состоянию на 1 января 2009 г. их просроченная кредиторская задолженности и долги превысили 10% ожидаемых доходов области в 2009 г.

Благодаря стратегическому положению Иркутской области между Сибирью и Тихим океаном и обилию природных ресурсов, мы ожидаем, что начиная с 2010 г. экономика области будет получать преимущества от продолжающихся инвестиций госкомпаний в транспортную инфраструктуру и частных инвестиций в добычу нефти, газа, угля и золота.

Ликвидность

Мы считаем, что показатели ликвидности Иркутской области умеренные. По состоянию на 23 марта 2009 г. собственные денежные средства и свободный остаток кредитных линий составляли около 1,4 млрд руб. (400 млн долл.), что достаточно для обслуживания долга области в течение следующих двух месяцев. С учетом прочих денежных средств на счете бюджета (3,4 млрд руб.), которые в случае необходимости могут быть использованы для погашения долга, у области достаточно ресурсов для исполнения долговых обязательств в последующие пять месяцев. Область планирует сохранять как минимум 1 млрд руб. свободных денежных средств на своих счетах и накапливать объем, необходимый для погашения долга в течение месяца к его началу.

В 2008 г. область накопила просроченную кредиторскую задолженность, которая будет реструктурироваться и погашаться в 2009-2010 гг.

Прогноз

Кредитные рейтинги Иркутской области учитывают наши ожидания, что область сможет накапливать средства, необходимые для своевременного погашения долга.

Вместе с тем прогноз «Негативный» отражает наши ожидания относительно того, что доступ Иркутской области на рынки капитала по-прежнему будет ограниченным из-за негативных настроений инвесторов в условиях, когда экономический спад будет оказывать давление на исполнение областного бюджета.

Если области удастся удлинить срок погашения долговых обязательств или улучшить финансовые показатели благодаря более высокой, чем ожидается, финансовой поддержке из федерального бюджета и мерам по снижению расходов, мы можем изменить прогноз на «Стабильный».

И, напротив, если область не сумеет заранее аккумулировать средства на погашение долга вследствие падения доходов, несвоевременной поддержки из федерального бюджета, низкой ликвидности на финансовых рынках, или большего, чем ожидалось, дефицита бюджета, финансируемого за счет краткосрочных заимствований, это может негативно повлиять на уровень рейтингов.

Рейтинг-лист